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贷款加息，没有赢家的博弈
作者：欢乐英雄2006-04-28 12:47:33
中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。
贷款加息，表面上看是中央要紧缩银根的信号。但中央的真实意图是否如此却值得斟酌。因为本次加息仅仅是贷款加息，存款利息一如既往。这两种政策是矛盾的，这种现象恐怕在整个金融史上也是不多见的。
中央可能是打算通过贷款加息抑制过热的经济，保持存款的低利率，是希望继续通过这一手段刺激消费，刺激内需。
抑制投资和刺激内需，是两个截然相反的用力方向。问题在于，这两道力都作用在同一根杠杆上。
贷款加息，势必增加企业成本，导致企业缩短战线，减少投资或者减薪裁员。无论企业采取哪种措施，就业和居民收入受到冲击是可以肯定的。
这种情形下，居民的消费能力和消费信心必然大打折扣。低存款利息在刺激内需上所能起到的那点微末的作用在这里被冲抵干净。
围绕贷款加息，议论最多的是房价。房价是当前中国最微妙的一个现象。连中央政府都多次表态该降，但它却一路飙升。这种现象在中国可以说是绝无仅有的。
此次贷款加息，波澜最大的当属房地产领域。新政刚出台，与房地产相关的各个利益群体的代言人就纷纷出来表态，意见五花八门，说什么的都有。
我们无法判断谁对谁错，更无法预见这项新政能起的效果。除了当事人，我们无法弄清贷款加息会使得几家欢乐几家愁。但我们可以从逻辑上对贷款加息进行分析。
对开发商。贷款加息增加了开发商的融资成本，增加了原材料的价格，可能会抑制开发商的投资热情。这可能导致房地产市场上的供给减少，进一步激化了房地产市场上的供需矛盾。
刚刚说的那种可能是在静态下分析。如果动态分析，还有其他两种可能。一是某些可以称为“地产狂人”的开发商有可能转向外资或者民间资本，开辟新的融资渠道。这可能引起金融秩序的混乱。二是开发商可能会把贷款加息增加的成本转嫁给消费者，进一步抬高房价。
对消费者。贷款加息意味着房贷利率增加。已经买房的按揭负担加重（这一群人最惨）。炒房一族的成本因此加大，炒房热情受到打击。总体而言，贷款加息，可能减小房地产市场上的需求。
没有买房的消费者可能会暂时取消买房的计划，进行观望。但不能排除，有很多消费者的需求是刚性需求，他们的需求没有弹性，或者说弹性无限小。比如80年代出生的那批人已经进入成家立业的高峰，家中原有的住房不能满足他们的需求，他们不得不买房。还有很多从农村进入城市的新市民，他们在城市打拼多年，要扎根也不得不买房。
对那些刚性的买房需求（这些都是普通群众，他们对房子有着最迫切的需求）来说，贷款加息不仅没有帮他们忙，还给他们设置了新的障碍。
我曾经写过一篇文章，说楼市是驶向深渊的欲望号列车。我的意思是，前一阶段受楼市火爆的刺激，包括地方政府在内的众多利益群体都被卷了进来。楼市的狂热直接导致了自身的膨胀。到目前，被裹胁在楼市中的任何一方都无力控制楼市的走向。这是一个很危险的趋势。
贷款加息新政的出台，除了在已经很混乱的楼市上引起一阵骚动外，丝毫不能减少楼市这辆欲望号列车的危险处境。 | | 
