2006年05月22日 10:59 中国经济网 字体：大 中 小 
  在经过了连续近8年的下跌之后，中国股市在过去12个月里出人意料地迎接来了一次规模可观的上涨，与去年5月份创下的8年低点相比，中国沪深股指已经累计上涨超过50%。 
   
    
这是过去5年里中国股市场出现的持续时间最长的一次上涨，对那些长期经受熊市煎熬的投资者来说，本轮上涨让他们看到了希望。

分析人士说，中国股市出现的这次大幅度上涨应该放在亚洲股市整体上涨的背景下看待。事实上，与亚洲其他国家股市相比，中国沪深股指上涨的幅度还不是最多的。在过去一年里，香港恒生指数上涨了22%，澳大利亚股市上涨了31%，日经平均指数上涨了52%，韩国首尔加权指数上涨了55%，印度孟买综合指数更是飙升了95%。即便表现稍差的国家，例如巴基斯坦、菲律宾和越南，股市也都出现了程度不等的上涨。因此，比较之下中国股市的涨幅还算中规中矩。

亚洲股市如此疯狂地上涨引发了人们的担忧，因为推动本轮股市上涨的是投机性资本。亚洲国家普遍与美国和西方国家有巨额贸易顺差，由于缺少顺畅的投资渠道，这部分资金大多进入了证券市场。与其他资金不同的是，这部分资金是投机性热钱，存在很高的流动性。一旦市场风云突变投机资本撤出，亚洲股市将出现灾难性的下跌。

这种情况并不是没有出现过，在上个世纪80年代，日本巨大的贸易顺差流向房地产和股票市场，导致日本经济出现严重泡沫。一旦风向发生变化，投机资本撤出，股票市场将迎来灾难性的下跌。

不过中国的情况有些特殊，当前，中国正在全力推进“股权分置改革”——这一改革将把原本不可以上市流通的国有股推向市场。分析人士说，这一改革将彻底改变中国股市的结构不合理状况。

摩根斯坦利的分析师ulrich说：“中国的居民储蓄率非常高，银行储蓄总额在gdp中所占的比重几乎达到160%。”他说：“这意味着有36000亿美元的存款等待寻找投机渠道，哪怕只有1%的居民储蓄流向股票市场也将非常惊人的。”

此外，在恢复市场信心方面中国政府近几年也做出许多重大举措，其中包括允许外资进入中国股市和制定更加严格的财务标准。

但也有分析人士指出，中国股票市场仍然存在严重的结构性问题，为了吸引更多投资者进入，中国政府还需要对股市进行更加彻底的改革。分析人士说，股权分置改革仍然处在攻坚阶段，距离圆满结束还有很长的路要走。而且，股权分置改革能否彻底解决中国股市普遍存在的暗箱操作、财务做假和侵犯中小股东权利等问题也非常值得怀疑。

上海中欧国际工商学院的常春(音)教授说：“在投资者决定进入股市之前中国还有许多事情要做。”北京大学的pettis教授说，中国股市本轮上涨主要是投机资本推动的结果。他说：“毕竟与一年前相比，中国股市并没有发生真正实质性的改变。”

(本文来自《纽约时报》，编译时略有删节。)